rendementenhttp://www.hypotheek-verzekeringen-vragen.nl heeft de volgende bericht(en) gevonden op zoekwoord rendementen Convertible UitlegConverteerbare obligaties geven de houder het recht gedurende een bepaalde periode (de conversieperiode) tegen vooraf vastgestelde voorwaarden de obligaties om te wisselen in aandelen. Converteerbare obligaties kunnen zowel voor de onderneming als voor de obligatiehouder aantrekkelijk zijn. De onderneming trekt door uitgifte van converteerbare obligaties tijdelijk vermogen aan, dat later kan worden omgezet in permanent vermogen. De obligatiehouder is schuldeiser van de onderneming, maar heeft de mogelijkheid aandeelhouder te worden. Voor een onderneming is het aantrekkelijk om convertibles uit te geven wanneer men de eigen aandelenkoers te laag vindt om aandelen te emitteren, of dat de overnames die gefinancieerd dienen te worden, pas over enkele jaren bijdragen tot de winst. Wanneer men op dat moment nieuwe aandelen zou emitteren, zou dat tot een winstverwatering per aandeel leiden. Een converteerbare obligatie is dan een goede oplossing, omdat pas bij hogere koersen van het aandeel, het vreemde vermogen wordt omgezet in eigen vermogen, te weten aandelen. Dit gebeurt door de obligatie in aandelen te converteren. De hogere koersen zullen waarschijnlijk ontstaan door een toename van de winst per aandeel of vooruitzichten daarop, zodat de eerder verwachte verwatering teniet wordt gedaan. De converteerbare obligatie heeft in feite een tweeledig karakter:
een obligatiekarakter en een aandelenkarakter. Zij staat tusen beide beleggingsvormen
in. De belegger in een converteerbare obligatie profiteert gelijktijdig van
de voordelen van beide beleggingsvormen. Enerzijds blijft hij verzekerd van
rente en aflossing, anderzijds profiteert hij, als gevolg van de mogelijkheid
van omwisseling in aandelen, van de eventuele koersstijging van de onderliggende
aandelen. Een belegging in een converteerbare obligatie kent de veiligheid van
een obligatie en heeft de stijgingskansen van een aandeel. Een Voorbeeld De Converteerbare obligatie ASR 3,00/2005. Stel dat de koers van de converteerbare obligatie 102,25% bedraagt, convertibles noteren namelijk in procenten. Deze convertible kan dan worden gekocht voor Eur 464,-op de effectenbeurs (102,25% van Eur 453,7 nominaal). De coupon rente bedraagt 3,00 %, de conversiekoers bedraagt Eur 104,37, de koers van ASR is Eur 60,5 en de gemiddelde looptijd is nog 5,5 jaar. De vraag is nu of dit een aantrekkelijke convertible is. Om dit te kunnen beoordelen zijn drie ratios van belang: het effectief rendement, het conversie-equivalent en het agio. Effectief rendement. Hier wordt uitgegaan van het gemiddeld rendement per jaar, rekening houdend met enerzijds de rente-op-brengst en anderzijds de koerwinst of het koersverlies bij aflossing. Een convertible die een coupon heeft van 4,5% en 180% staat, heeft een couponrendement van 2,5%, maar bij een looptijd van nog 4 jaar wordt er in theorie bij aflossing zeg maar 80 procentpunten verloren (koers 180, aflossing 100) dus 20 per jaar zodat het effectieve rendement dan negatief is. Hetgeen overigens pas het geval zal zijn, indien de koers van het aandeel en de convertible zodanig daalt dat conversie niet mogelijk is en de lening inderdaad wordt afgelost. Zodat de koper (op 180) slechts 100 terugkrijgt. In het geval van de converteerbare obligatie ASR bedraagt het effectief rendement wel positief namelijk 2,45%. Dit houdt dus in dat de convertible minimaal 2,45% rendement per jaar oplevert. De effectieve rendementen zijn dus variabel en afhankelijk van de convertible koers, koers aandeel, looptijd en coupon rente. Het uitrekenen van het effectief rendement is voor veel beleggers een lastig karwei. Het BeleggingsPlein heeft een Calculator ontwikkeld waarmee gemakkelijk het effectief rendement uitgerekend kan worden Conversie-equivalent. Geeft aan wat men via de convertible in feite voor de aandelen betaalt. De convertible ASR staat 102,25 en de aandelen kunnen worden gekregen tegen een koers van Eur 104,37. Het aantal aandelen wat men nu kan krijgen is Eur 453,7 / Eur 104,37 = 4,34 aandelen. Dan betaalt men per aandeel Eur 464,- gedeeld door 4,34 aandelen is fl.106,9 per aandeel. De koers van ASR was evenwel op dat moment fl. 60,5. Men betaalde dus een premie van ongeveer 77% via de convertible. Agio. Is de verwachtingswaarden die in de convertible zit. Bij de convertible ASR is dit dus 77% en bij benadering 14% per jaar (77 / 5,5). Wanneer het aandeel ASR met meer dan ongeveer 14% gemiddeld per jaar zal stijgen, zal er dus koerswinst worden gemaakt op de convertible. |